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“鄉(xiāng)村振興債”火熱 城投融資轉(zhuǎn)型探新路
近日，多單“鄉(xiāng)村振興債”落地。其中，江西省交通投資集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“江西交投”）發(fā)行了5億元的鄉(xiāng)村振興債券。募集說(shuō)明書顯示，3.5億元用于鄉(xiāng)村振興項(xiàng)目，1.5億元用來(lái)償還公司有息債務(wù)。此外，廣東省廣新控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“廣新控股”）發(fā)行了5億元的鄉(xiāng)村振興債券。值得注意的是，上述兩家公司發(fā)行鄉(xiāng)村振興債券的利率均低于市場(chǎng)水平，票面利率分別為3.42%和3.97%。
江西交投在接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪時(shí)說(shuō)，“此次募集資金想用于欠發(fā)達(dá)地區(qū)的道路建設(shè)，以緩解農(nóng)副產(chǎn)品運(yùn)輸不暢的問題，幫助沿途鄉(xiāng)村提振經(jīng)濟(jì)水平?！?/p>
轉(zhuǎn)型新突破口
業(yè)內(nèi)人士告訴記者，在鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略與新型城鎮(zhèn)化雙輪驅(qū)動(dòng)的背景下，國(guó)家發(fā)改委于2017年8月推出了農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展專項(xiàng)債券；于2020年8月推出了縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項(xiàng)企業(yè)債券。陸續(xù)已有城投企業(yè)通過此類企業(yè)債券品種進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)和補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。
廣發(fā)固收的研究報(bào)告顯示，截至2021年6月25日，已有福建、河北、河南、江西、遼寧、山東、四川和西藏等發(fā)行了專門以“鄉(xiāng)村振興”為主題的政府專項(xiàng)債券，發(fā)行總規(guī)模為316億元，以5年期為主，涉及農(nóng)旅融合、鄉(xiāng)村振興基礎(chǔ)設(shè)施、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)園和高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)等用途。
近日，又有兩家融資平臺(tái)發(fā)行鄉(xiāng)村振興債券。其中，6月24日，江西交投發(fā)行了2021年鄉(xiāng)村振興專項(xiàng)公司債券第一期，成為上海證券交易所市場(chǎng)發(fā)行的首單鄉(xiāng)村振興公司債券。此次發(fā)行規(guī)模為5億元，發(fā)行期限為3年，票面利率為3.42%。根據(jù)21贛交V1募集說(shuō)明書公開披露的材料，本期債券的募集資金用途為3.5億元用于南昌至寧都高速公路新建工程岡上至寧都段工程建設(shè)項(xiàng)目，1.5 億元用于償還公司有息債務(wù)。也就是說(shuō)，本期債券的募集資金用于鄉(xiāng)村振興的為總募集資金的70%。
對(duì)此，江西交投在接受記者采訪時(shí)介紹說(shuō)，“此次發(fā)行債券，為進(jìn)一步落實(shí)2021年中央一號(hào)文件要求，貫徹黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于鞏固拓展脫貧攻堅(jiān)成果同鄉(xiāng)村振興有效銜接的部署，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的指導(dǎo)下，上交所研究推出鄉(xiāng)村振興專項(xiàng)公司債券，聚焦鄉(xiāng)村振興領(lǐng)域，支持將募集資金投入‘三農(nóng)’發(fā)展。本期發(fā)行公司債券70%募集資金專項(xiàng)用于鄉(xiāng)村振興領(lǐng)域，具體為南昌至寧都高速公路新建工程岡上至寧都段工程建設(shè)項(xiàng)目，該項(xiàng)目建設(shè)有助于增強(qiáng)南昌市、南昌縣和豐城市等省內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)對(duì)樂安、永豐和寧都等經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)輻射影響力，極大緩解以往因道路不暢而影響農(nóng)副產(chǎn)品運(yùn)輸?shù)葐栴}，幫助沿途鄉(xiāng)村提振經(jīng)濟(jì)水平?！?/p>
記者注意到，目前鄉(xiāng)村振興債主要包括縣城專項(xiàng)債以及農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合專項(xiàng)債。截至2021年6月25日，已有13家城投申報(bào)過縣城專項(xiàng)債。其中，9家城投企業(yè)已獲批文，獲批額度共98億元，3家城投已發(fā)行成功，發(fā)行金額共計(jì)23億元；4家城投的申報(bào)已被受理，申報(bào)額度共83億元，逼近前期已獲批9家的規(guī)模。
從募集資金用途來(lái)看，獲批98億額度中，用于項(xiàng)目建設(shè)的有66.15億元，占比68%，這些項(xiàng)目主要有縣城停車場(chǎng)、縣城農(nóng)產(chǎn)品加工產(chǎn)業(yè)園、新城區(qū)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)、冷鏈物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、縣污水零直排區(qū)建設(shè)工程、高標(biāo)準(zhǔn)定制化廠房、智慧小鎮(zhèn)等，剩余資金均用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。
另外，截至2021年6月25日，申報(bào)過農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合專項(xiàng)債的10家城投均已獲批，6家已發(fā)行成功。10家企業(yè)獲批額度81.50億元，已發(fā)行43.50億元。從主體行政級(jí)別來(lái)看，1家屬于省級(jí)園區(qū)，1家市級(jí)平臺(tái)，8家為區(qū)縣級(jí)平臺(tái)。主體評(píng)級(jí)則以AA為主，共計(jì)8家，僅阿克蘇地區(qū)綠色實(shí)業(yè)開發(fā)有限公司和宜興市城建文旅集團(tuán)有限公司評(píng)級(jí)為AA+。
采訪中，中國(guó)金融智庫(kù)首席金融學(xué)家宏皓分析認(rèn)為，“國(guó)家進(jìn)入‘十四五’，鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略擺在了突出的位置，這也可以成為城投新的盈利點(diǎn)。無(wú)論是田間地頭還是道路運(yùn)輸，都有城投發(fā)揮的空間。尤其是‘十四五’時(shí)期的鄉(xiāng)村振興一定是全產(chǎn)業(yè)鏈的，城投平臺(tái)可以從中尋找機(jī)遇，在大健康、農(nóng)旅等方面發(fā)揮作用。”
對(duì)于目前鄉(xiāng)村振興債的發(fā)行規(guī)模以及發(fā)展勢(shì)頭，宏皓建議，“未來(lái)會(huì)有更大的發(fā)行規(guī)模，地方政府不妨以地市級(jí)或者縣級(jí)為統(tǒng)籌單位，發(fā)展城投鄉(xiāng)村振興產(chǎn)業(yè)集群，這樣可以更多挖掘城投潛力?！?/p>
后續(xù)管理更關(guān)鍵
值得注意的是，此次兩家平臺(tái)發(fā)行的債券收益率均低于市場(chǎng)平均水平。Wind顯示，鄉(xiāng)村振興債券估值收益率最低為2.96%，最高為4.97%。對(duì)此，宏皓在接受記者采訪時(shí)說(shuō)，相關(guān)的財(cái)政補(bǔ)貼較多，所以鄉(xiāng)村振興債券的利率處于較低水平。不過，發(fā)行鄉(xiāng)村振興票據(jù)的前提條件是要有安全回報(bào)率和合理回報(bào)期。鄉(xiāng)村振興的投向非常重要，需要有符合邏輯的商業(yè)模式，必須防止借國(guó)家重視‘鄉(xiāng)村振興’的名頭來(lái)肆意融資?！?/p>
值得一提的是，常州齊梁建設(shè)集團(tuán)有限公司以及蘇州蘇高新集團(tuán)有限公司取消了原定于3月下旬發(fā)布的鄉(xiāng)村振興票據(jù)，擬發(fā)行金額分別為8億元與3億元。
江蘇現(xiàn)代資產(chǎn)投資管理顧問有限公司高級(jí)副總裁、現(xiàn)代研究院高級(jí)研究員萬(wàn)文清認(rèn)為，鄉(xiāng)村振興債券首先應(yīng)該加強(qiáng)項(xiàng)目管理，“因?yàn)轫?xiàng)目經(jīng)營(yíng)可能存在一定的不確定性，比如耕地指標(biāo)交易、農(nóng)村土地出讓、景區(qū)運(yùn)營(yíng)等收入的實(shí)現(xiàn)均面臨較大挑戰(zhàn)，導(dǎo)致未來(lái)專項(xiàng)債券還本付息存在一定風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)行專項(xiàng)債券的鄉(xiāng)村振興項(xiàng)目需加強(qiáng)項(xiàng)目后續(xù)的運(yùn)營(yíng)管理，通過加強(qiáng)項(xiàng)目運(yùn)作能力等多途徑有效保障各項(xiàng)收入的可持續(xù)性實(shí)現(xiàn)，降低未來(lái)專項(xiàng)債券還本付息風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>
記者注意到，在發(fā)行的眾多債券中，多筆債券用途提到了部分資金償還公司債務(wù)的情況。宏皓認(rèn)為，“從數(shù)據(jù)可以看到，今年5月至6月，城投總體發(fā)債規(guī)模是在下降的，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)城投的發(fā)債要求進(jìn)一步提高。那么，對(duì)于一些目前融資較困難的城投來(lái)說(shuō)，可能會(huì)通過發(fā)行鄉(xiāng)村振興債的辦法來(lái)償還公司舊債。不過，監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)對(duì)城投的發(fā)債用途進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)管。但是，如果可以成立專門的投融資機(jī)構(gòu)，可以對(duì)此類債券有更好的監(jiān)管和約束效力?！?/p>
宏皓介紹說(shuō)，2021年5月31日，2018年中央一號(hào)文件提到的《制定金融機(jī)構(gòu)服務(wù)鄉(xiāng)村振興考核評(píng)估辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》）正式落地，自2021年7月4日起施行?！掇k法》將對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)鄉(xiāng)村振興工作成效進(jìn)行綜合評(píng)估，評(píng)估結(jié)果將用于相應(yīng)的激勵(lì)約束等制度安排。該金融機(jī)構(gòu)服務(wù)鄉(xiāng)村振興考核評(píng)估分定量指標(biāo)（權(quán)重75%）和定性指標(biāo)（權(quán)重25%）。定量指標(biāo)包括五類，一是貸款總量，涉農(nóng)貸款存量、增量及增速；二是貸款結(jié)構(gòu)，農(nóng)林牧漁業(yè)、農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體等貸款存量、增量及增速；三是貸款比重，涉農(nóng)貸款存量及增量占比、普惠型涉農(nóng)貸款存量及增量占比等；四是金融服務(wù)，鄉(xiāng)村振興主題卡發(fā)放量等；五是資產(chǎn)質(zhì)量，涉農(nóng)貸款不良率。定性指標(biāo)包括政策實(shí)施、制度建設(shè)、金融創(chuàng)新、金融環(huán)境、外部評(píng)價(jià)五類。另設(shè)加分項(xiàng)（“三農(nóng)”專項(xiàng)金融債發(fā)行或投資持有情況、涉農(nóng)貸款利率水平）、扣分項(xiàng)。
記者還注意到，2020年10月，國(guó)家發(fā)改委印發(fā)了《縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項(xiàng)企業(yè)債券發(fā)行指引》，其中明確，“在償債保障措施完善的前提下，允許使用不超過50%的債券募集資金用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。用于項(xiàng)目建設(shè)部分的募集資金，可償還前期已直接用于募投項(xiàng)目建設(shè)的銀行貸款?！?/p>
來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)
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